Экономические и финансовые новости. Выпуск 39. Высокая инфляция в США погасила оптимизм рынков

11 февраля Пятница

Высокая инфляция в США погасила оптимизм рынков

Суммарное падение американских фондовых индексов вчера и сегодня утром на фьючерсах приближается к 3%. Рынок вернул все достижения начала недели.

Инфляция в Штатах достигла 7.5% годовых и обновила 40-летний максимум с 1982 года.

Средняя американская семья сейчас платит на $250 в месяц больше по сравнению с 2019 годом из-за высокой инфляции.

Инфляция остается высокой в товарной массе, а также начала расти в секторе услуг. И во многом это стало следствием дорого бензина.

Цены на нефть в январе выросли почти на 20%, что толкнуло вверх и цены на бензин. И американским властям нужно как-то найти способы погасить энергетическую инфляцию.

Правда волатильность остается низкой. Инвесторы не спешат покупать страховку от резкого падения - пут-опционы.

Инфляционные ожидания также остаются стабильными. То есть ожидания рынка продолжают исходить из временного характера высокой инфляции.

Доходность 10-летних гособлигаций США ожидаемо выросла выше 2% годовых.

Цены на драгметаллы закономерно оказались под давлением.

Доллар США укрепляется вследствие роста доходности по американским долгам, но вяло.

Криптоактивы на этом фоне также закономерно снизились, но находятся намного выше недавних минимумов.

Фьючерсы на ставку ФРС сейчас делают почти 100% ставку на ее повышение в марте сразу на 0.5%

Днем ранее за это было лишь 24% вероятность, а месяцем ранее 7%.

Один из руководителей ФРС вчера высказался за повышение ставки ФРС на 1% к июлю.

Фьючерсы на следующее - майское - заседание оценивают уже 33% шансов на повышение ставки ФРС до 1%, хотя днем ранее это было почти нулевой вероятностью.

В конце года ставка ФРС, как ставят фьючерсы на нее,   достигнет 2% годовых, что сделает кривую доходности гособлигаций плоской. Обычно кризис в экономике США наступал через 12 месяцев после этого (в конце 2023 года). А рынок акций переходил в медвежью фазу за полгода до наступления кризиса. То есть по классическому взаимодействию процентных ставок и рынка акций стоит ожидать начало медвежьего рынка акций ближе к марту-июню 2023 года.

Однако стоит учитывать, что коронакризис и его влияние на поведение властей мог исказить картинку.

В чем сложность высокой инфляции для инвесторов?

Покупать долгосрочные облигации - это заведомо получить реальную отрицательную доходность.

Оставаться в кэше - краткосрочно безопасно, но долгосрочно это гарантированно потерять из-за высокой инфляции.

Купить на все деньги акции - это подвергнуться риску высокой волатильности рынков из-за ужесточения монетарной политики центральными банками.

Получается что в условиях высокой инфляции инвесторам остается балансировать между акциями и свободной денежной наличностью.

Профицит госбюджета США в январе достиг $119 млрд.

Казначейство Штатов накопило на своих счетах более $686 млрд., изъяв с конца декабря из экономики $600 млрд.

Изъятие ликвидности локально плохо для финансового рынка, но эта ликвидность копится для последующих расходов. Ее накопление носит временный характер.

То есть сейчас власти США наносят двойной удар по экономики с целью остановить рост инфляции - фискальная жесткость (для экономики хорошо небольшой дефицит, а не профицит госбюджета), а также предстоящее монетарное ужесточение.

Хорошие отчеты

Акции Expedia Group (EXPE) растут на 5%

Акции Zillow Group (Z) растут на 17%

Акции Siemens выросли вчера на 5%

Акции Société Générale выросли вчера на 3%

Акции AstraZeneca выросли вчера на 2%

Плохие отчеты

Акции Illumina (ILMN) падают на 1%

Акции Aurora Cannabis (ACB) падают почти на 5%

Акции Chemours (CC) падают почти на 7%

Акции Credit Suisse упали вчера на 9%

Акции Unilever упали вчера почти на 2%

Акции ArcelorMittal упали вчера на 3%

Журнал The Economist пишет про момент Мински для Украины

Как пишет Википедия, это момент начала быстрого падения стоимости финансовых активов в результате схлопывания пузыря, влекущего за собой окончание фазы роста в экономике. Момент Мински является поворотной точкой кредитного и экономического цикла от длительного подъема к быстрому спаду. Название отсылает к гипотезе финансовой нестабильности Хаймана Мински.

Но в контексте Украины речь скорее может идти не о схлопывании пузыря, а о высоком риске эскалации военной напряженности на границе Украины с РФ. Как говорят американцы, развязка будет на следующей неделе.

Minsky moment можно перевести также как момент Минских соглашений.

А ситуация вокруг Украины продолжает держать цены на нефть на рекордных с 2014 года значениях. Что опустошает карманы американских семей и “ворует” экономический рост у США и других стран-импортеров энергоносителей в пользу ОПЕК+.

Худшее что сегодня нужно мировой экономике - это война и взлет цен на нефть. Вот тогда мир действительно переживет момент Мински. Весь мир, а не только Украина или Россия.