Могут ли акции расти быстрее ВВП?

Могут ли акции расти быстрее ВВП ?

 

Часто встает вопрос, как фондовый рынок может расти быстрее самой экономики

Ответ на него комплексный

 

Более быстрый рост стоимости активов в первую очередь определяет инвестиционная инфляция. 

Как мы писали ранее, с 2000 года три четверти прироста богатства объясняется ростом рыночной стоимости активов, а не продуктивности экономики. 

А фондовый рынок - главный актив в американской экономике наряду с недвижимостью. 

Для американцев владение акциями напрямую и через фонды составляет 25% от их активов. И это не считая пенсионные накопления, которые тоже завязаны на рынок.

 

ВВП не идеальный показатель. 

Экспорт отражается в ВВП за минусом импорта, а развитые страны часто импортируют больше, чем экспортируют. 

США за 2021 год купили у "мира" на $800 млрд больше благ нежели продали. 

Но крупнейший бизнес, который и формирует фондовые рынки, активно зарабатывает за границей. 

Доля доходов НЕ из США в последней годовой выручке:

Apple - 63%

Alphabet - 54%

Microsoft - 50%

Amazon - 32%

Для США доля экспорта в ВВП 11-12%.

Бизнес стал интернациональным больше чем экономика.

Публичные компании зачастую более эффективны чем средняя экономика. 

На изображении показана медианная чистая маржа 50-ти крупнейших компаний. И она стабильно растет, невзирая на то что в 1990 были свои гиганты экономики и эффективности и казалось что выше некуда.

Не последнюю роль в этом росте маржинальности играет уровень налогообложения. Для тех же 50 компаний медианная ставка налога на прибыль снизилась с 35,5% в 1990 г. до 17,4% в 2020 г. Активно управлять своим налогообложением могут позволить себе только наибольшие компании, которые и формируют основу фондового рынка.

В сумме, фондовый рынок растет быстрее экономики потому что:

- он более эффективный

- он более интернациональный

- он первым аккумулирует в себе новую ликвидность